كيف يمكن أن يمرّ اجتماع الفيدرالي دون أن يُحرّك الأسواق؟

مقدمة:

في عالم المال، ثمة قاعدة ذهبية واحدة تحكم تحركات الأسعار: “الأسواق تُسعّر التوقعات مسبقاً.”

بناء على هذا المبدأ، لا يفضي كل اجتماع للفيدرالي بالضرورة إلى تقلبات حادة، بل ثمة سيناريو متكامل يجعل الاجتماع يمر دون أن يطلق موجة بيع أو شراء محمومة، فما هي شروط هذا الهدوء؟

أربعة شروط لاجتماع “لا يُحدث ضجة”

أولاً: لا مفاجآت — التطابق التام مع التوقعات

الأسواق تكره المفاجآت وتبحث دائماً عن اليقين.

إذا جاء قرار لجنة السوق المفتوحة (FOMC) متطابقاً تماماً مع ما كان يترقبه المستثمرون والمحللون — سواء في تثبيت الفائدة أو تحريكها — فلن يكون ثمة مبرر لردة فعل عنيفة.

حيث إن الأسواق تتحرك على الفجوة بين التوقع والواقع، فإذا انعدمت الفجوة، انعدم الزخم.

ثانياً: بيان “رمادي” ومحايد

يعتمد سيناريو الهدوء اعتماداً كبيراً على صياغة البيان الختامي الخاص باجتماع الفيدرالي والذي يُكشف عنه بعد اسبوعين من الآن.

ولكي تمر الجلسة بسلام، يجب أن تخلو لغة هذا البيان من أي جمل تُشير إلى تشديد نقدي غير متوقع، وأن لا تتضمن تفاؤلاً مفرطاً يُفسَّر كإشارة للتيسير السريع.

هنا تحافظ اللغة المحايدة على المعنويات وتجعل من الاجتماع أمرًا ثانويًا.

ثالثاً: النهج المؤسسي والمتوازن لكيفن وارش:

تحت قيادة رئيس الفيدرالي الجديد كيفن وارش، تراقب الأسواق عن كثب أسلوب إدارته ونبرة خطابه.

وليمرّ الاجتماع دون هزات، يحتاج وارش إلى إيصال ثلاث رسائل محددة في مؤتمره الصحفي:

• الاستقرار والوضوح: إرسال رسائل تطمئن الأسواق بأن السياسة النقدية تسير وفق قواعد مدروسة وقابلة للتنبؤ، بعيداً عن الارتجال.

• الاعتماد على البيانات: التأكيد على أن القرارات مرهونة بالأرقام الواردة، دون الالتزام بجدول زمني صارم يُقيّد الفيدرالي.

• موازنة المخاطر: إظهار الحرص على كبح التضخم مع صون الاستقرار المالي والنمو، دون تغليب كفة على أخرى بصورة حادة.

رابعاً: مخطط النقاط — أو غيابه الذكي

في الاجتماعات التي تشهد إصدار التوقعات الاقتصادية الفصلية، يُعدّ مخطط النقاط (Dot Plot) أحد أكثر الأدوات إثارةً للتقلبات. وهنا تحديداً يكمن تحول جوهري في أسلوب وارش.

وهنا يصبح التعرف على فلسفة وارش بشأن المخطط أمرًا ضروريا.

وارش وفلسفة “الصمت الذكي”: لماذا قد يتخلى عن مخطط النقاط؟

يعترض وارش على مخطط النقاط وغيره من أدوات التوجيه المستقبلي، معتقداً أنها تُقيّد قدرة الفيدرالي على اتخاذ القرار بدلاً من أن تُعززها. وقد عبّر عن هذه القناعة بوضوح خلال جلسة استماع التثبيت في أبريل 2026، حين قال:

“يُعلن الفيدرالي للعالم توقعاته ونقاطه… ثم يتمسك بها لفترة أطول من اللازم. لو انتظر حتى انعقاد الاجتماع قبل القرار، لمنع ذلك البنكَ المركزي من تفاقم أخطائه.”

وهو يستشهد تحديداً بخطأ وصف التضخم بـ”المؤقت” عامَي 2021 و2022، والذي اضطر الفيدرالي في أعقابه إلى رفع الفائدة بحدة لمواجهة أعلى موجة تضخمية منذ 40 عاماً.

وفي هذا الإطار، يتوقع معظم المراقبين في وول ستريت أن وارش لن يُقدّم مخطط النقاط في الاجتماع الأخير — إما لأنه يشعر بأنه لم يمضِ وقت كافٍ منذ توليه المنصب في 22 مايو، أو لأنه ببساطة لا يُؤمن بالأداة أصلاً.

وقد أكد ذلك ديفيد ميريكل من غولدمان ساكس بقوله: “نفترض أن وارش لن يُقدّم مخطط النقاط في ضوء انتقاده السابق للتوجيه المستقبلي.” فيما توقع أديتيا بهافي من بنك أوف أمريكا الأمر ذاته. بل إن بيل إنجلش، الرئيس السابق للشؤون النقدية في الفيدرالي والأستاذ الحالي في جامعة ييل، أشار إلى أن بعض أعضاء اللجنة قد لا يكونون معترضين على هذا التوجه.

هل غياب مخطط النقاط مفيد أم مقلق؟

الإجابة لا تكون مبسطة؛ فللأمر وجهان حقيقيان:

في صالح الغياب: التخلي عن المخطط يمنح الفيدرالي مرونة أكبر في الاستجابة للبيانات الاقتصادية دون أن تكون يداه مقيدتين بتوقعات سبق نشرها، وهذا بالضبط ما يراه وارش “إصلاحاً جذرياً ضرورياً”.

في المقابل: حذّرت الاقتصادية كلوديا ساهم (صاحبة قاعدة ساهم الخاصة بمعدل البطالة واقتراب الاقتصاد من الركود) من أن غياب المخطط قد يُرسل رسالة خاطئة، إذ يُفسّره بعض المستثمرين على أنه محاولة لـ”إخفاء توجه متشدد” داخل اللجنة نحو رفع الفائدة.

وأضافت ليز آن سوندرز من تشارلز شواب أن المخطط — رغم دقته المتوسطة — يظل “قناةً يعبر من خلالها الفيدرالي عن وجهته، والأسواق تتحرك بناءً على هذه الآراء”.

الخلاصة

يمرّ اجتماع الفيدرالي دون ضجة عندما يُقدّم للأسواق ما تتوقعه بالضبط — لا أكثر ولا أقل، أما إذا اختار وارش تقديم لغة واضحة ومحايدة دون مخطط النقاط، فهو يُرسي فلسفة جديدة في إدارة البنك المركزي:” أقل كلاماً، وأكثر مرونة.”

سترى حينها مؤشرات الأسهم والذهب والدولار تتحرك في نطاقات ضيقة — وكأنه يوم تداول اعتيادي تماماً.

تنويه: هذا المحتوى للأغراض التحليلية والتعليمية فقط ولا يُمثّل نصيحة استثمارية.

Majde Nouri

مجدي النوري محلل أسواق مالية ومختص في التحليل الاقتصادي والمالي، يتمتع بخبرة تمتد لأكثر من 16 عامًا في مجال تحليل الأسواق، مع تركيز خاص على التحليل الأساسي للاقتصاد والأسواق المالية، وقد عمل مع جهات رقابية حكومية ومؤسسات مصرفية ووسائل إعلام عالمية في إعداد المحتوى والتحليل الاقتصادي.